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美联储缩表将于10月启动,人民币被动贬值加剧

更新时间:2017-09-22
华康财富市场部 市场分析经理吴少恋

        北京时间9月21日凌晨,美联储联邦公开市场委员会(FOMC)会后决定,保持1%-1.25%的联邦基金利率目标区间不变。

        美联储政策声明中称,飓风不太可能改变中期经济前景,仍预计今年再加息一次。预估显示2018年加息三次,2019年加息两次,2020年加息一次。

        自2015年12月启动金融危机后首次加息以来,美联储已累计加息4次共100个基点。今年来,美联储分别在3月和6月两次加息。

        市场预计,美联储下一次加息时间或在今年12月。联邦基金期货利率表明交易员预计美联储12月加息概率从美联储声明发布前的52%上升至72%。
 

        美联储将从今年10月开始缩减规模达4.5万亿美元的资产负债表(亦称为“缩表”)。

        所谓“缩表”,是指美联储缩减自身资产负债表规模,这将推升长期利率,提高企业融资成本,从而令美国金融环境收紧。

        可以说,“缩表”和加息一样,都是收紧货币政策的一种政策工具。


美联储为什么要缩表?为解决历史遗留问题!

        2008年金融危机后,美联储不仅将联邦基金利率降至接近零的超低水平,又先后通过3轮量化宽松货币政策购买大量美国国债和机构抵押贷款支持证券,大幅压低长期利率,以促进企业投资和居民消费,刺激美国经济复苏。在这个过程中,美联储资产负债表的规模也从危机前的不到1万亿美元膨胀至目前的约4.5万亿美元。

        随着美国经济回到稳步复苏轨道,美联储的超宽松货币政策也将逐步回归常态,除了加息之外,美联储资产负债表也要收缩到相对正常水平。

        经济学家警告,长期过度宽松的货币政策会导致美国经济过热、金融风险升高,还可能加大资产泡沫和通胀飙升风险。因此,在加息之外,美联储还会进行缩表。

        美联储在议息声明中表示,今年10月13日开始减少购买住房抵押贷款证券(MBS),减少购买美国国债的行动将从10月31日开始,这将是美联储自2015年12月启动危机后首次加息以来,货币政策走向正常化的又一重大举动。

        在经济预测方面,与6月的预测相比,美联储官员将今年美国经济增速的预测值从2.2%上调至2.4%;将今年年底和明年年底的核心通货膨胀率预测值分别从1.7%、2%下调至1.5%、1.9%;失业率的预测值保持不变为4.3%。

        声明发布后,美联储主席耶伦参加了记者发布会,她对此次政策的评论如下:

        对于将在10月开启的缩表计划,美联储主席耶伦表示,缩表将是渐进和可预测的。没有调整资产负债表方案的计划,改变资产负债表政策的门槛在某种程度上很高。负面冲击可能支持修改资产负债表政策。

        在通胀疲软的问题上,耶伦则认为,通货膨胀率已经低于2%的目标一段时间,但压制通胀的因素应该是暂时性的。低通胀不体现整体经济状况,预计通胀率将升高并稳定在2%附近,如果通胀长期不达标,将要调整政策。

        2017年低通胀并不意味着将会持续下去,无法轻易找出2017年低通胀背后的因素。预期对于判断未来通胀形势很重要。

        而在对于经济增长的展望上,耶伦表示,未来几年经济将继续温和扩张,第三季度GDP增速将受累于飓风的影响。经济将支持继续渐进加息,重大经济冲击可能将美国推回零区间。对实体经济前景有信心,若经济出现实质性恶化,也会恢复前瞻性指引。

        此外,耶伦还评价了劳动市场,宽松的货币政策应该会进一步支撑就业市场,就业增长远高于吸收新进劳动力所需的速度,稳定的就业参与率体现了健康的劳动力市场。就业是美联储使命非常重要的部分,乐见劳动力市场取得的进展,失业率实际上处于一个相当低的水平,劳动力市场松弛已经基本消失,数据显示劳动力市场广泛而持续的好转。就业市场收紧对推高薪资和物价的作用会滞后。

        在被问到对于利率的预期时,耶伦则表示,联邦基金利率依然是首要的货币政策工具,中性利率按照历史标准衡量似乎相当低,经济将支持继续渐进加息。清楚理解对资产价格的影响并非易事,美联储考虑过资产价格的走势。在利率路径上没有任何承诺,FOMC利率预测存在很大的不确定性。

        最后,对于是否连任美联储主席以及美联储的人事安排的问题,耶伦表示,想做完美联储主席任期,除了早期与特朗普的会见,之后再无进一步会见。希望政府提名更多人加入美联储理事会,但相信美联储只有3名理事也能运作正常。


美联储此次会议对市场具有怎样的影响?

        虽然美联储缩表的相关细节自6月初已经公布,市场对该信息有所预期,但是该消息对经济和市场的冲击还是蛮大的。

        美联储公布FOMC货币政策决议声明后,美元兑日元短线拉升,黄金跳水,美国10年期国债收益率上扬,美股三大股指应声下跌。

        美联储希望缩表的举措能够在未来得以顺利进行,但它也有可能会让长期习惯于美联储现有货币政策的金融市场感到不安。

        小编认为,美元目前处于超跌状态,缩表效应相当于货币紧缩,助力美元反弹,人民币被动贬值压力将再度加剧,跌幅扩大,美股还有新高。